أسواق حذرة: النفط عالق، القطاعات الدفاعية مستقرة، والين تحت الضغط

تبدأ الأسواق العام بحالة من الحذر والانتقائية، حيث يتنقل المستثمرون بين ديناميكيات مختلفة للغاية عبر السلع والأسهم والعملات.  تواجه أسعار النفط صعوبة في إيجاد اتجاه واضح، إذ يحد فائض المعروض المستمر من المكاسب رغم التوترات الجيوسياسية المتكررة.  وفي سوق الأسهم، تُظهر الأسماء الدفاعية مثل بروكتر آند غامبل متانة في الأرباح، حتى مع تباطؤ النمو وتزايد الضغوط على المستهلكين.  وفي الوقت نفسه، في سوق العملات، يظل زوج الدولار/الين مرتفعًا مع استمرار فجوة السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان في دفع ضعف الين.  ومجتمعةً، تعكس هذه التحركات بيئة أوسع تتقاطع فيها استقرار الأرباح وتباين السياسات مع استمرار الضبابية الاقتصادية الكلية وعدم اليقين في جانب المعروض.

خام غرب تكساس قرب 60 دولارًا مع تعويض ضغوط فائض المعروض للتوترات الجيوسياسية

حتى 23 يناير 2026، يتداول خام غرب تكساس (WTI) قرب 59.5–60 دولارًا للبرميل على عقد الشهر الأمامي، مع بقاء حركة الأسعار الأخيرة متجمعة بإحكام داخل هذه المنطقة. 
خلال الأسبوع الماضي، كان السوق متقلبًا لكنه ظل إلى حد كبير ضمن نطاق عرضي، مع تحرك الأسعار ذهابًا وإيابًا بينما يوازن المتداولون بين إشارات متنافسة للعرض والطلب. 
وبالنظر إلى إطار زمني أطول قليلًا، حقق خام غرب تكساس مكسبًا شهريًا متواضعًا بنحو 5%، ما يشير إلى بعض الاستقرار قصير الأجل.  ومع ذلك، لا تزال الأسعار أدنى بكثير من مستويات العام الماضي، منخفضة بنحو 16–20% على أساس سنوي، ما يبرز استمرار الضغط الهيكلي الأوسع. 
في 22 يناير، عكست التداولات هذا الشد والجذب بوضوح: إذ تراجعت الأسعار لفترة وجيزة بنحو 2% مع انحسار التوترات الجيوسياسية، قبل أن ترتد مجددًا مع تجدد المخاوف بشأن مخاطر الإمدادات والتوترات الإقليمية. 
بشكل عام، تتحرك الأسعار على المدى القريب بشكل جانبي إلى صعودي طفيف داخل اليوم، لكن الصورة الأكبر تظل حذرة إلى سلبية، مع استمرار ديناميكيات المعروض في الحد من زخم الصعود.

النفط عالق في شد وجذب بين فائض المعروض والمخاطر الجيوسياسية

من الجانب الداعم، لا تزال المخاطر الجيوسياسية تلعب دورًا في دعم الأسعار أحيانًا.  أضافت اللهجة الأمريكية المتجددة تجاه إيران ومخاوف استمرار الإمدادات من الشرق الأوسط علاوة مخاطر إلى السوق بشكل متقطع، ما أدى إلى ارتفاعات سعرية قصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، قدّم ضعف الدولار الأمريكي بعض الدعم الأساسي، إذ يجعل الدولار الأضعف النفط أرخص للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، ما يعوض جزئيًا مخاوف فائض المعروض. 
لكن القوى السلبية لا تزال هي المسيطرة.  العامل الأهم هو فائض المعروض العالمي، إذ تشير البيانات والتوقعات الأخيرة من جهات مثل وكالة الطاقة الدولية (IEA) إلى أن إمدادات النفط يُتوقع أن تتجاوز الطلب في 2026 بهامش كبير، وقد يصل إلى عدة ملايين برميل يوميًا.  ويواصل هذا الاختلال الضغط على معنويات السوق. 
كما تزيد المخزونات المرتفعة من الضغط، إذ أظهرت بيانات أمريكية حديثة ارتفاعًا غير متوقع في مخزونات الخام، ما يعزز المخاوف من أن المعروض يتقدم على الاستهلاك في الأجل القريب.  وفي الوقت نفسه، تظل إشارات الطلب ضعيفة، مع تباطؤ نمو استهلاك النفط عالميًا—خصوصًا خارج فترات الذروة الموسمية—ما يحد من قدرة السوق على الحفاظ على موجات صعود قوية. 
بشكل عام، يبقى اتساع المعروض وارتفاع المخزونات المحركين الأساسيين لتوجه السوق، بينما تسهم التطورات الجيوسياسية أساسًا في تقلبات قصيرة الأجل أكثر من كونها تغيرًا دائمًا في الاتجاه.

النفط يتنقل ضمن مشهد اقتصادي كلي وسياسي هش

تظل الخلفية الاقتصادية الكلية عاملًا مهمًا يؤثر في أسعار النفط. فتباطؤ النمو العالمي، وتغير اتجاهات التضخم، وتحركات العملات جميعها تشكل توقعات الطلب.  وفي هذا السياق، يمكن لضعف الدولار الأمريكي وبيانات اقتصادية مستقرة عمومًا أن توفر بعض الدعم للنفط عبر تحسين القوة الشرائية للمشترين من خارج الولايات المتحدة، حتى مع استمرار مخاوف النمو. 
وعلى صعيد السياسات والإنتاج، تواصل قرارات أوبك+ وغير أوبك توجيه معنويات السوق.  فبينما يلتزم بعض المنتجين بانضباط الإنتاج، يواصل آخرون—بما في ذلك الولايات المتحدة وكندا وغيانا—زيادة الإنتاج.  وقد أسهم هذا النهج غير المتوازن في استمرار فائض المعروض، ما يبقي توقعات الأسعار طويلة الأجل تحت السيطرة. 
وتبقى الجغرافيا السياسية مصدرًا لتقلبات قصيرة الأجل أكثر من كونها محركًا لاتجاه مستدام. إذ تضيف التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، وتطورات العلاقات الأمريكية–الإيرانية، والتحولات الدبلوماسية الأوسع مثل النقاشات حول أوكرانيا، علاوات مخاطر إلى السوق بشكل دوري.  ومع ذلك، حتى الآن تسببت هذه الأحداث في تحركات مؤقتة فقط، دون أن تؤدي إلى اختراقات مستدامة.

علامات عالمية وأرباح مستقرة وصورة نمو حذرة لدى P&G

تُعد بروكتر & غامبل (PG) واحدة من أكبر شركات السلع الاستهلاكية المعبأة في العالم، مع علامات تجارية معروفة عبر العناية المنزلية والجمال والرعاية الصحية ورعاية الأطفال والعائلة والعناية الشخصية.  وتشمل محفظتها أسماء منزلية يومية مثل تايد وبامبرز وجيليت وكريست وبانتين وأولاي، التي يستخدمها ملايين المستهلكين حول العالم. 
تعمل الشركة على نطاق عالمي، وتبيع منتجاتها عبر تجار التجزئة الكبار والسوبرماركت والمنصات الإلكترونية.  وتنافس P&G عبر الاستفادة من قوة العلامة التجارية، والابتكار المستمر، وعمليات واسعة النطاق، وقوة التسعير. وبينما يساعد تنوع علاماتها على تقليل الاعتماد على فئة واحدة، يظل الأداء حساسًا لتغير سلوك إنفاق المستهلك وتقلبات السلع وتكاليف المدخلات.

الأرباح تصمد بينما يتباطأ نمو المبيعات لدى P&G

في الربع الثاني من السنة المالية 2026، قدمت بروكتر & غامبل نتائج مستقرة لكنها مختلطة.  حققت الشركة نحو 22.2 مليار دولار في المبيعات، بزيادة تقارب 1% عن العام السابق، رغم أن الإيرادات جاءت أقل قليلًا من توقعات المحللين.  وكانت الربحية أكثر تشجيعًا، إذ بلغت الأرباح الأساسية 1.88 دولارًا للسهم، متجاوزة توقعات السوق وبقيت عمومًا دون تغيير عن العام الماضي، ما يُظهر أن P&G أدارت التكاليف جيدًا رغم بيئة استهلاكية صعبة.  وعلى مستوى التفاصيل، كانت المبيعات العضوية شبه مستقرة، إذ عوضت الأسعار الأعلى إلى حد كبير ضعف أحجام المنتجات.  ومع هذا النمو البطيء، واصلت P&G مكافأة المستثمرين، بإعادة نحو 4.8 مليار دولار للمساهمين عبر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم خلال الربع.

علامات قوية وعوائد مستقرة تدعم توقعات P&G

تواصل عدة عوامل دعم أداء بروكتر & غامبل.  فحجم الشركة ومزيجها الواسع من العلامات المعروفة والموثوقة يساعدانها على حماية الحصة السوقية حتى عندما يكون الطلب الاستهلاكي ضعيفًا، ما يسمح لها بالحفاظ على قوة التسعير.  كما حققت P&G أرباحًا أعلى قليلًا من التوقعات هذا الربع، وهو ما يبرز متانة ربحيتها رغم بيئة استهلاكية صعبة.  بالإضافة إلى ذلك، تظل الشركة ملتزمة بمكافأة المستثمرين عبر توزيعات أرباح ربع سنوية موثوقة وإعادة شراء أسهم مستمرة، ما يعكس انضباطًا في إدارة رأس المال.  وأخيرًا، يشير قرار الإدارة بالإبقاء على توجيهات السنة المالية 2026 للمبيعات العضوية والأرباح الأساسية إلى ثقة بأن النتائج قد تتحسن في النصف الثاني من العام.

ضعف الطلب وضغوط التكاليف يثقلان على P&G

رغم نقاط القوة، تواجه بروكتر & غامبل عدة تحديات.  انخفضت أحجام المنتجات قليلًا خلال الربع، ما يشير إلى ضعف الطلب الاستهلاكي وحدود القدرة على رفع الأسعار أكثر.  كما جاءت الإيرادات أقل بقليل من توقعات السوق، وهو ما قد يضغط على ثقة المستثمرين والتقييم.  وفي الوقت نفسه، تراجعت هوامش الربحية بينما وازنت الشركة بين التسعير والاستثمارات المستمرة، ما يشير إلى أن التكاليف الأعلى تضغط على الأرباح.  وتضيف الظروف الاقتصادية الأوسع والمنافسة القوية في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية مزيدًا من الضغوط، إذ إن تباطؤ الإنفاق عمومًا ومنافسيْن أكثر عدوانية قد يجعل من الأصعب على P&G تنمية المبيعات والحفاظ على قوة التسعير.

الدولار/الين يحافظ على تماسكه مع استمرار فجوة السياسات

يتداول زوج USD/JPY حاليًا قرب 158.6، ما يبرز استمرار ضعف الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي.  ويضع ذلك الزوج قرب الحد العلوي من نطاقه خلال 52 أسبوعًا، ما يؤكد قوة الدولار المستمرة وتراجع الين تدريجيًا خلال العام الماضي. 
عقب قرار بنك اليابان الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، تحرك USD/JPY في البداية نحو الأعلى.  لكن في تداولات قصيرة جدًا، أظهر الين بعض التعافي المحدود مع تفاعل الأسواق مع البيانات الاقتصادية الواردة وإعادة تقييم إشارات البنوك المركزية الكبرى. 
بشكل عام، تظل نبرة السوق مختلطة لكنها مائلة قليلًا لصالح صعود USD/JPY.  فبينما يواصل الاتجاه العام ترجيح كفة الدولار، تبقى التقلبات مرتفعة، خصوصًا حول تواصل البنوك المركزية والتطورات الجيوسياسية، بما في ذلك الضبابية السياسية في اليابان والنقاشات الجارية حول السياسات في الولايات المتحدة.

فجوة السياسات والبيانات الأمريكية تبقيان USD/JPY تحت المجهر

تظل فروق أسعار الفائدة القوة الرئيسية التي تحرك USD/JPY.  يواصل الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة نسبيًا، بينما يتبنى بنك اليابان نهجًا أكثر حذرًا، تاركًا الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي لكنه يشير إلى أن تشديدًا تدريجيًا قد يأتي لاحقًا.  وقد دعم هذا الوضع الدولار، حتى مع بدء فجوة العوائد بين البلدين في التضيق تدريجيًا. 
كما يتعرض الين لضغوط بسبب التحديات المالية في اليابان واستمرار الضبابية السياسية، بما في ذلك التكهنات حول انتخابات مبكرة واحتمال زيادة الإنفاق الحكومي.  وغالبًا ما تضغط هذه العوامل على العملة، خصوصًا عندما تثير عوائد السندات المرتفعة مخاوف بشأن المالية العامة. 
وتلعب البيانات الاقتصادية الأمريكية دورًا مهمًا أيضًا.  فعادةً ما تعزز القراءات القوية للتوظيف أو التضخم قوة الدولار وتدفع USD/JPY إلى الأعلى، بينما قد تقلص البيانات الأضعف الطلب على الدولار وتؤدي إلى تراجعات في الزوج. 
وأخيرًا، يبقى تواصل بنك اليابان مصدرًا للتقلبات.  فالتغيرات في النبرة، إلى جانب التكهنات حول تنسيق السياسات أو احتمال التدخل في السوق، قد تؤدي إلى تحركات حادة ومفاجئة في USD/JPY.

مخاطر رئيسية وميل صعودي حذر

تشمل المخاطر الرئيسية لزوج USD/JPY تحركات غير متوقعة من البنوك المركزية، مثل تشديد أسرع من المتوقع من بنك اليابان أو موقف أكثر تريثًا من الاحتياطي الفيدرالي.  كما تظل التطورات السياسية في اليابان، والتحولات في السياسة المالية الأمريكية، وتغيرات شهية المخاطر عالميًا مهمة، إذ إن فترات الضغط في الأسواق تميل إلى دعم الين كعملة ملاذ آمن. 
على المدى القريب، تبدو النظرة لزوج USD/JPY محايدة مائلة للصعود، مدعومة بفجوة أسعار الفائدة الحالية بين الولايات المتحدة واليابان.  ومع ذلك، يبقى خطر تصحيح هبوطي قائمًا، خصوصًا إذا اكتسب الين قوةً مع تجدد الحديث عن التدخل أو صدور بيانات أمريكية أضعف من المتوقع.  وينبغي للمتداولين مراقبة تعليقات بنك اليابان عن كثب، وتقارير التضخم والتوظيف الأمريكية، ومستويات الدعم الفنية الرئيسية للحصول على اتجاه أوضح.