الذهب عند مستويات قياسية، موديرنا تعيد البناء، والدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي يختبر مستوى دعم رئيسي

تشهد الأسواق المالية فترة من التحولات المهمة عبر مختلف فئات الأصول.  يتم تداول الذهب (XAU/USD) فوق مستوى 5,000 دولار، محافظًا على قربه من أعلى مستوياته القياسية مع تلاقي مشتريات البنوك المركزية وتوقعات التيسير النقدي مع مخاطر ارتفاع العوائد.  في الوقت نفسه، تتحول شركة موديرنا من إيرادات مدفوعة بالجائحة إلى نموذج نمو قائم على تطوير خط إنتاجها، في وقت يقيّم فيه المستثمرون التقدم التنظيمي، والخسائر المستمرة، والقيمة طويلة الأجل لمنصة الحمض النووي الريبوزي المرسال (mRNA) الخاصة بها.  وفي أسواق العملات، يظل زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي (NZD/USD) عالقًا دون المستوى النفسي 0.60، ما يعكس حذر السياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي النيوزيلندي واستمرار حالة عدم اليقين بشأن قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. 
وتسلط هذه الأصول الثلاثة معًا الضوء على موضوع أوسع نطاقًا: حيث توازن الأسواق بين عوامل الدعم الهيكلية وحالة عدم اليقين المدفوعة بالسياسات، في ظل بقاء أسعار الفائدة واتجاهات التضخم ومعنويات المخاطرة العالمية القوى المهيمنة التي تشكل سلوك المستثمرين.

الذهب فوق 5,000 دولار: قمم قياسية تواجه تيارات متعاكسة بين السياسة والعوائد

اعتبارًا من منتصف فبراير 2026، يتم تداول الذهب (XAU/USD) فوق مستوى 5,000 دولار، محافظًا على قربه من المنطقة القياسية بعد موجة صعود قوية على مدى عدة سنوات.  ولا يزال الذهب راسخًا ضمن اتجاه صاعد على الأطر الزمنية الأكبر، مدعومًا بطلب قوي على الملاذ الآمن وبمشتريات هيكلية من البنوك المركزية.  ولا يزال الأداء منذ بداية العام إيجابيًا، حيث تتجه الأسعار إلى التماسك بدلًا من الانعكاس بعد المكاسب الأخيرة.  ارتفع التذبذب على المدى القصير، لكن الأهم أن التراجعات كانت محدودة — ما يشير إلى أن المشترين ما زالوا يدخلون عند الانخفاضات بدلًا من الخروج بشكل حاد. 
وقد جاءت الدفعة الأخيرة من زخم الصعود مدفوعة بضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية، واستمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسي، وتوقعات بأن السياسة النقدية الأمريكية ستتجه تدريجيًا إلى التيسير في وقت لاحق من هذا العام.  كما شهد الدولار الأمريكي فترات من التماسك، ما ساعد الذهب على الحفاظ على مستوياته المرتفعة.

الذهب مدعوم بمشتريات البنوك المركزية ويواجه اختبار ضغوط العوائد

يظل تراكم البنوك المركزية أحد أقوى الركائز الهيكلية الداعمة للذهب.  وتواصل مؤسسات مثل بنك الشعب الصيني تنويع احتياطياتها باتجاه الذهب، ما يعزز الطلب على المدى الطويل.  وبشكل أوسع، حافظت بنوك الأسواق الناشئة على مشتريات ثابتة ضمن استراتيجيات تقليل الاعتماد على الدولار. 
كما تبقى توقعات السياسة النقدية داعمة.  تتوقع الأسواق أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر تيسيرًا في وقت لاحق من عام 2026 إذا واصل التضخم التراجع.  وتؤدي الفوائد الأقل إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرة للعائد مثل الذهب. 
وعلى الجانب السلبي، لا تزال المخاطر قائمة.  فإذا بقي التضخم عنيدًا وتأخرت خفض الفائدة، فقد ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية مجددًا، ما يضغط على الذهب.  كما أن الأداء القوي للأسهم قد يحول رأس المال مؤقتًا بعيدًا عن الأصول الدفاعية.  وكانت تدفقات صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب (ETF) متذبذبة، ما يشير إلى أن تمركز المضاربين ليس صعوديًا بشكل موحد.

الذهب عند مفترق طرق: قوة البنوك المركزية في مواجهة ضبابية مسار الفائدة

يرتبط تقييم الذهب بشكل وثيق بالعوائد الحقيقية وتوقعات التضخم والدولار الأمريكي.  وقد تراجع التضخم عن ذرواته السابقة لكنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%، ما يبقي القرارات معتمدة على البيانات.  وتتوقع الأسواق حاليًا تيسيرًا تدريجيًا بدلًا من خفض عدواني. 
وتواصل التوترات الجيوسياسية — خصوصًا المتعلقة بروسيا وأوكرانيا وديناميكيات الشرق الأوسط — دعم الطلب على الملاذ الآمن.  وفي الوقت نفسه، تعزز مستويات الدين العالمية المرتفعة والمخاوف المالية في الاقتصادات الكبرى جاذبية الذهب كملاذ للقيمة. 
وتعد تحركات العملات عاملًا مهمًا أيضًا.  فعادةً ما يدعم ضعف الدولار الأمريكي الذهب، بينما قد يحد تعافي الدولار المستدام من زخم الصعود.  ويراقب المستثمرون عن كثب أسعار الفائدة الحقيقية، إذ تميل تراجعات العوائد المعدلة بالتضخم إلى تفضيل استمرار قوة المعادن الثمينة.

موديرنا عند مفترق طرق: من رائدة في الجائحة إلى قصة نمو يقودها خط المنتجات

تقف موديرنا عند مرحلة محورية في تطورها المؤسسي.  فبعد أن برزت كقائدة عالمية في تقنية الحمض النووي الريبوزي المرسال (mRNA) خلال الجائحة، تواجه الشركة الآن انتقالًا معقدًا من إيرادات مدفوعة بكوفيد إلى منصة تكنولوجيا حيوية أوسع متعددة المنتجات.  ويركز المستثمرون بشكل متزايد ليس فقط على مبيعات اللقاحات على المدى القريب، بل أيضًا على وضوح المسار التنظيمي والانضباط في التكاليف والقيمة طويلة الأجل لمحفظة موديرنا المتنامية عبر أمراض الجهاز التنفسي وعلاجات الأورام.  وستكون الفصول القادمة حاسمة لتحديد ما إذا كانت الشركة قادرة على تثبيت الأرباح وتحويل منصتها العلمية إلى نمو مستدام.

موديرنا: تمكين الجيل القادم من الطب عبر ابتكارات mRNA

شركة موديرنا (Moderna, Inc.) هي شركة تكنولوجيا حيوية ورائدة في طب الحمض النووي الريبوزي المرسال (mRNA)، وتهدف إلى تغيير طريقة الوقاية من الأمراض وعلاجها عبر استخدام تقنية mRNA لتطوير أدوية بسرعة وكفاءة أكبر.  وتدعم منصة mRNA الخاصة بها التطوير عبر أربعة مجالات رئيسية: لقاحات فيروسات الجهاز التنفسي، ولقاحات الفيروسات الكامنة/الأخرى، وعلاجات الأورام، وعلاجات الأمراض النادرة.  وأول منتج تجاري للشركة هو سبايكفاكس (Spikevax) لقاح كوفيد-19، وفي عام 2024 أصبحت شركة متعددة المنتجات بعد الموافقة على mRESVIA، وهو لقاح RSV بتقنية mRNA لكبار السن.  ويقع المقر الرئيسي للشركة في كامبريدج بولاية ماساتشوستس.

موديرنا للربع الرابع 2025: الإيرادات تستقر والخسائر مستمرة مع استمرار إعادة الضبط بعد الجائحة

في 13 فبراير 2026، أعلنت موديرنا نتائجها المالية للربع الرابع والسنة الكاملة 2025. 
في الربع الرابع، حققت الشركة إيرادات بقيمة 700 مليون دولار لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 800 مليون دولار.  أما على مدار السنة كاملة، فبلغت الإيرادات 1.9 مليار دولار، في حين سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 2.8 مليار دولار. 
ببساطة، لا تزال موديرنا تعمل بخسائر مع بقاء مبيعات لقاح كوفيد أقل بكثير مما كانت عليه خلال ذروة فترة الجائحة.

تقدم خط المنتجات: مراجعات لقاح الإنفلونزا عالميًا تتقدم، وتجارب النوروفيروس والسرطان تمضي قدمًا

على صعيد خط المنتجات، أعلنت موديرنا عن عدة تطورات مهمة.  تم قبول ملفات لقاح الإنفلونزا الخاص بها للمراجعة التنظيمية في أوروبا وكندا وأستراليا.  لكن هيئة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) أصدرت خطاب "رفض قبول الملف" (Refusal-to-File)، ما يعني أن الطلب يحتاج إلى توضيحات إضافية قبل بدء عملية المراجعة، وقد طلبت الشركة اجتماعًا لتحديد الخطوات التالية.  وفي الوقت نفسه، اكتملت عملية تسجيل المشاركين في تجربة المرحلة الثالثة للقاح النوروفيروس، مع توقع صدور النتائج الرئيسية في عام 2026.  وفي مجال الأورام، اكتملت أيضًا عملية التسجيل في دراسة المرحلة الثانية لسرطان المثانة الغازي للعضلات، ما يمثل تقدمًا مستمرًا في خط علاجات السرطان لدى الشركة.

المخاطر الرئيسية: عقبات تنظيمية، وعدم يقين في خط المنتجات، وتقلبات الإيرادات

تواجه موديرنا عدة مخاطر رئيسية أثناء انتقالها لما بعد إيرادات الجائحة.  لا تزال الشركة تعتمد بدرجة كبيرة على مبيعات لقاحات الجهاز التنفسي الموسمية، والتي قد تتذبذب تبعًا للطلب العام وسياسات الحكومات.  وقد تؤدي الضبابية التنظيمية، خصوصًا في الولايات المتحدة بعد خطاب "رفض قبول الملف" الصادر عن FDA للقاح الإنفلونزا، إلى تأخير إطلاق المنتجات والتأثير على نمو الإيرادات مستقبلًا.  كما تضغط الخسائر الصافية المستمرة وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير على الربحية، ما يزيد الحاجة إلى تسويق ناجح لمرشحات خط المنتجات.  إضافة إلى ذلك، المنافسة في مجالات اللقاحات والأورام شديدة، وقد تؤثر أي انتكاسات في التجارب السريرية أو بيانات أضعف من المتوقع بشكل كبير على ثقة المستثمرين والتقييم.

النظرة الفنية لسهم موديرنا

من منظور فني، لا تزال البنية العامة لسهم موديرنا صاعدة، مع إشارة الحركة السعرية الأخيرة إلى احتمال استمرار الاتجاه الصعودي.  ولا يزال السهم يتداول فوق المتوسطين المتحركين الأسيين لفترتي 20 و50، ويعكس الميل الصاعد لهذه المؤشرات استمرار الاتجاه الصاعد.  كما تدعم إشارات الزخم السيناريو الإيجابي: إذ يبقى مؤشر الزخم فوق مستوى 100، ما يعكس ضغطًا شرائيًا، بينما يحافظ مؤشر القوة النسبية (RSI) على بقائه فوق 50، بما يشير إلى أن المشترين ما زالوا يملكون أفضلية على المدى القريب. 
وقت كتابة هذا التقرير، يتداول سهم موديرنا قرب 49.78.  تقع المقاومة الفورية عند 55.08، تليها 66.31 ثم 84.48.  وعلى الجانب الهابط، يتمركز الدعم الأول عند 43.00؛ وكسر حاسم دون هذا المستوى قد يفتح الطريق نحو 36.53.  وفي سيناريو تصحيحي أعمق، قد تعود منطقة 28.95 إلى الواجهة، حيث قد تظهر شهية شراء أقوى لتثبيت البنية العامة.

التوقعات: نمو متواضع مع تشكّل فصل موديرنا القادم عبر محفزات خط المنتجات

تعكس توقعات موديرنا لعام 2026 مرحلة إعادة بناء حذرة.  تتوقع الشركة نمو الإيرادات بما يصل إلى 10% في عام 2026، مدعومة أساسًا بمحفظة لقاحات الجهاز التنفسي، مع استمرار الجهود لخفض النفقات التشغيلية.  كما أشارت الإدارة إلى أن مستويات النقد يُتوقع أن تبقى قوية رغم استمرار الاستثمار في البحث والتطوير.  وسيظل الأداء على المدى القريب معتمدًا على مبيعات كوفيد وRSV الموسمية وعلى التقدم التنظيمي لبرنامج الإنفلونزا.  وعلى المدى الأطول، قد تلعب قراءات التجارب السريرية الرئيسية — خصوصًا في مجال الأورام — دورًا حاسمًا في استعادة نمو أقوى وأكثر استدامة.

NZD/USD عالق دون 0.60 مع تلاقي حذر بنك نيوزيلندا المركزي وضبابية الفيدرالي

يتداول زوج NZD/USD حاليًا قرب 0.5980، ما يعني أن الدولار النيوزيلندي الواحد يشتري نحو 0.598 دولارًا أمريكيًا. 
في وقت سابق من هذا الشهر، حقق الزوج ارتدادًا متواضعًا، لكنه عاد ليستقر في نطاق تماسك أسفل مستوى 0.60 النفسي المهم، حيث واجه الزخم الشرائي صعوبة في التماسك. 
جاءت الحركة السعرية متذبذبة، إذ غالبًا ما يفقد التقدم زخمه مع تفاعل المتداولين مع البيانات الاقتصادية الواردة من نيوزيلندا والولايات المتحدة. 
وبشكل عام، تبقى النبرة حذرة ومحايدة، مع ارتفاع التذبذب أحيانًا بسبب عناوين السياسة وتغير التوقعات بشأن قوة الدولار الأمريكي.

NZD/USD يتعثر دون 0.60 مع إبقاء تباين السياسات المتداولين في حالة حذر

على جانب الدولار النيوزيلندي، أبقى بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة الرسمي دون تغيير عند 2.25%، محافظًا على موقف تيسيري ومشيرًا إلى أن أي زيادات في الفائدة قد تُرحّل إلى أواخر 2026 أو حتى إلى ما بعد ذلك. 
وقد ضغطت هذه النبرة الحذرة على الدولار النيوزيلندي، بعدما أعادت الأسواق تسعير توقعاتها بشأن التشديد لاحقًا، ما قلّص جاذبية عائد العملة على المدى القريب مقارنة بالدولار الأمريكي. 
في الوقت نفسه، أظهرت مؤشرات محلية مثل مبيعات التجزئة بعض مظاهر الصمود، ما يشير إلى أن الاقتصاد ليس ضعيفًا، لكنه لا يزال غير قوي بما يكفي لتبرير تحوّل أكثر عدوانية في السياسة. 
وعلى جانب الدولار الأمريكي، يبقى التركيز منصبًا على البيانات الاقتصادية وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والتي تواصل لعب دور محوري في توجيه مسار NZD/USD.

ضبابية الدولار تُبقي NZD/USD على مسار غير مستقر

على جانب الدولار الأمريكي، ساهمت تطورات في سياسة التجارة، بما في ذلك أحكام حديثة للمحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية، في الضغط على الدولار أحيانًا عبر تحسين شهية المخاطرة عمومًا وتقليص الطلب على أصول الملاذ الآمن. 
كما قدمت البيانات الاقتصادية إشارات مختلطة، ما أبقى الأسواق غير متأكدة مما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو خفض قوي للفائدة لاحقًا هذا العام، خصوصًا مع استمرار بعض المؤشرات في الإشارة إلى ضغوط تضخمية متبقية. 
وبما أن NZD/USD حساس جدًا لاتجاهات الدولار الأوسع، فإن فترات ضعف الدولار تميل إلى دعم الزوج صعودًا، بينما يؤدي تجدد قوة الدولار عادةً إلى دفعه هبوطًا.