اليورو المستقر، والفضة اللامعة، وقوة بي بي الهادئة

في أوائل نوفمبر 2025، تُظهر الأسواق العالمية مزيجًا من الحذر والفرص عبر الأصول الرئيسية. يواصل اليورو ثباته بالقرب من 1.16 مقابل الدولار الأمريكي، حيث يتبع كل من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي نهج الانتظار والترقب بشأن أسعار الفائدة، مما يُبقي تداول زوج اليورو/الدولار في نطاق ضيق. في الوقت نفسه، تتداول الفضة بالقرب من أعلى مستوياتها في عقد من الزمن عند حوالي 49 دولارًا للأونصة بعد عام قوي مدعوم بشح الإمدادات وازدهار الطلب من التقنيات الخضراء، رغم أن الزخم قد تباطأ قليلًا في الأسابيع الأخيرة. في قطاع الطاقة، أعلنت شركة بي بي عن نتائج أفضل من المتوقع للربع الثالث، مدعومة بارتفاع الإنتاج وكفاءة المصافي، لكنها لا تزال تواجه تحديات بسبب ضعف أسعار الطاقة والتحول البطيء نحو مصادر الطاقة المتجددة.  بشكل عام، يبدو أن المستثمرين في حالة ترقب، يوازنون بين التفاؤل بشأن الأرباح المستقرة والنمو الصناعي وبين حالة عدم اليقين المحيطة بالسياسات العالمية والاتجاهات الاقتصادية.

زوج اليورو/الدولار في حالة انتظار: الأسواق تترقب المحفز القادم

حتى أوائل نوفمبر 2025، يتداول اليورو حول 1.1559 مقابل الدولار الأمريكي.  وقد ضعف الدولار هذا الأسبوع مع ترقب المتداولين لاحتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، رغم أن القرار لا يزال غير مؤكد.  من الجانب الأوروبي، أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي عند حوالي 2% وأشار إلى أن السياسة النقدية الحالية مناسبة.  ومع اتباع كلا البنكين نهجًا حذرًا وغياب تطورات جديدة، يظل السوق متحفظًا، ويواصل زوج اليورو/الدولار التحرك ضمن نطاق ضيق دون اتجاه واضح في أي من الجانبين.

ثبات اليورو وتراجع الدولار وسط ضبابية السياسات النقدية

قرر البنك المركزي الأوروبي الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير ويبدو واثقًا من ملاءمة سياسته الحالية، ما يدعم اليورو في الوقت الراهن. في المقابل، خفّض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مؤخرًا إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، وألمح إلى إمكانية خفض آخر في ديسمبر دون تأكيد ذلك.  في الوقت نفسه، يؤدي استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية إلى صعوبة حصول المستثمرين على بيانات اقتصادية واضحة، مما يزيد حالة عدم اليقين.  بشكل عام، لا يتمتع أي من العملتين بأفضلية واضحة حاليًا — فاليورو مدعوم باستقرار السياسة النقدية، بينما يظل الدولار ملاذًا آمنًا للمستثمرين في أوقات الغموض.

المتداولون يبقون حذرين بانتظار التحرك الكبير التالي لليورو/الدولار

يتوقع المتداولون عمومًا ضعفًا طفيفًا في الدولار الأمريكي خلال الأسابيع القادمة، لكنه لا يزال محافظًا على مستواه نظرًا لعدم إظهار اليورو قوة كبيرة أيضًا.  يحدّ الإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر من توافر البيانات الاقتصادية الرسمية، مما يجبر المستثمرين على الاعتماد على التقارير الخاصة ويزيد من حالة الحذر. وبما أن المراكز السوقية متوازنة نسبيًا، فإن كلاً من اليورو والدولار في مرحلة انتظار — وأي مفاجأة صغيرة في البيانات الاقتصادية أو من البنوك المركزية قد تغيّر اتجاه الزوج بسرعة.

الفضة تحافظ على قربها من أعلى مستوياتها خلال عقد بفضل الطلب الأخضر وشح المعروض

حتى 7 نوفمبر 2025، تتداول الفضة حول 49.638 دولارًا للأونصة، محافظةً على قربها من أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد. خلال الشهر الماضي، تراجعت الأسعار قليلًا — بنحو 8.8% منذ أوائل أكتوبر — لكنها لا تزال واحدة من أقوى السلع أداءً هذا العام، مرتفعةً بحوالي 72% منذ بداية العام. جاء هذا الارتفاع مدفوعًا بمزيج من شح الإمدادات الفعلية وارتفاع الطلب الصناعي، خاصة من قطاعات الطاقة الخضراء والتكنولوجيا.  وقد ساهم الاستخدام المتزايد للفضة في الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات في الحفاظ على الطلب القوي، بينما أدت التقارير حول نقص المعروض القابل للتسليم — خصوصًا في سوق لندن — إلى زيادة حماس المستثمرين ورفع الأسعار.  ورغم التباطؤ الأخير في الزخم، يبقى الاتجاه طويل الأجل للفضة إيجابيًا بوضوح، ما يعكس أهميتها الصناعية وجاذبيتها كملاذ آمن في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

بريق الفضة مدعوم بشح المعروض وازدهار الطلب على التقنيات الخضراء

تبقى أساسيات الفضة قوية، لكن هناك أسبابًا للتفاؤل والحذر في الوقت ذاته. فمن ناحية إيجابية، يشهد السوق الفعلي للفضة شحًا واضحًا، مع ارتفاع حاد في تكاليف الاقتراض والتأجير — وهو مؤشر على صعوبة العثور على الفضة القابلة للتسليم. في الوقت نفسه، يزدهر الطلب الصناعي، خاصة من التقنيات الخضراء مثل الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات المستخدمة في شبكات الجيل الخامس والذكاء الاصطناعي. هذا الدور المزدوج — بين كونها معدنًا ثمينًا وصناعيًا — يحافظ على الطلب المرتفع. كما يساهم المستثمرون والصناديق الكبرى في تعزيز الزخم، مع الرهان على إمكانية استمرار الارتفاع. من ناحية أخرى، جعل الارتفاع الأخير للفضة الأسعار مرتفعة نسبيًا، ما قد يؤدي إلى تصحيح أو فترة تباطؤ.  تاريخيًا، عندما ترتفع أسعار الفضة بسرعة كبيرة، تشهد السوق عادةً تصحيحات بنسبة 20–25%. بالإضافة إلى ذلك، بما أن معظم إنتاج الفضة يأتي كمُنتج جانبي لمعادن أخرى مثل النحاس والزنك، فإن ارتفاع الأسعار لا يؤدي بسهولة إلى زيادة في المعروض. وأخيرًا، إذا تباطأ النمو الاقتصادي العالمي، فقد يضعف الطلب الصناعي، مما يقلل أحد المحركات الرئيسية لقوة الفضة.

السياسات العالمية واتجاهات الدولار تحدد المسار القادم للفضة

تتأثر أسعار الفضة أيضًا بالاتجاهات الاقتصادية والسياسية العالمية الأوسع.  فقد أشار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أنه قد يبطئ وتيرة خفض أسعار الفائدة، ومع بقاء أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة نسبيًا، يشكل ذلك تحديًا للمعادن مثل الفضة التي لا تحقق عائدًا.  كما يمكن أن يؤثر ارتفاع الدولار الأمريكي سلبًا على أسعار الفضة نظرًا لتسعيرها بالدولار، مما يجعلها أغلى بالنسبة للمشترين بعملات أخرى. في المقابل، فإن ضعف الدولار يدعم أسعار الفضة.  كما تعزز التوترات الجيوسياسية المستمرة ومشكلات سلاسل التوريد الطلب على الأصول الآمنة مثل الفضة، خاصة مع استمرار المخاوف بشأن نقص الإمدادات المادية.  وفي الوقت نفسه، تساهم الجهود العالمية للتحول نحو الطاقة النظيفة وإزالة الكربون في دعم الفضة على المدى الطويل، نظرًا لدورها المهم في الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية وغيرها من التقنيات الخضراء. ومع ذلك، يعتمد هذا الدعم على بقاء الاقتصاد العالمي قويًا بما يكفي للحفاظ على الاستثمار في هذه القطاعات.

بي بي تعزز عملياتها لكنها تواجه طريقًا حذرًا نحو المستقبل

تُعد شركة بي بي من أكبر شركات الطاقة العالمية ومقرها المملكة المتحدة، وتنتج وتبيع النفط والغاز ومنتجات الوقود حول العالم.  تعمل الشركة في جانبي الأعمال؛ العلوي الذي يشمل التنقيب والإنتاج، والسفلي الذي يضم التكرير والتسويق وبيع الوقود والزيوت. كما تستثمر في مشاريع الطاقة المتجددة ومنخفضة الكربون كجزء من استراتيجيتها للتحول الطويل الأمد.  في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إنتاج النفط والغاز لدى بي بي بنحو 3% مقارنة بالربع السابق، بينما بلغت طاقة تشغيل المصافي نحو 97% — وهو أعلى مستوى منذ نحو عشرين عامًا.  وتواصل الشركة التركيز على الحفاظ على تدفق نقدي مستقر، وخفض التكاليف، وزيادة العوائد للمساهمين.

بي بي تتجاوز التوقعات بنتائج قوية في الربع الثالث

سجلت بي بي أداءً قويًا في الربع الثالث من عام 2025، حيث حققت أرباحًا أساسية تبلغ نحو 2.2 مليار دولار أمريكي، متجاوزة توقعات المحللين.  وبحسب المعايير المحاسبية القياسية، بلغ الربح حوالي 1.2 مليار دولار أمريكي، ما يعكس نتائج مستقرة رغم تباين أوضاع سوق الطاقة. بلغت ربحية السهم 0.85 دولار أمريكي، متجاوزة التوقعات البالغة نحو 0.72 دولار، فيما وصلت الإيرادات الإجمالية إلى حوالي 49 مليار دولار، بزيادة طفيفة عن العام السابق. ويتداول سهم بي بي حاليًا بالقرب من 36.40 دولارًا، ما يشير إلى أن المستثمرين يرون أداء الشركة مستقرًا.

بي بي تعزز الكفاءة وتكافئ المستثمرين بتحركات قوية في الربع الثالث

يحظى أداء بي بي بدعم عدة عوامل إيجابية.  فقد ارتفع إنتاج النفط والغاز لدى الشركة بنسبة 3% تقريبًا في الربع الثالث، فيما عملت مصافيها بكفاءة أعلى، ما ساعد على تعزيز هوامش الأرباح. كما تواصل الشركة التزامها بالانضباط في التكاليف وعمليات بيع الأصول، مستهدفة جمع نحو 20 مليار دولار بحلول عام 2027 من خلال برنامج التخارج. وفي الوقت ذاته، تواصل بي بي مكافأة المستثمرين بتوزيعات أرباح مستقرة، وأعلنت عن برنامج لإعادة شراء أسهم بقيمة 750 مليون دولار، ما يعكس ثقتها في قوتها المالية.  كما استفادت أعمال التكرير ومنتجات الوقود من تحسن الهوامش وانخفاض فترات التوقف للصيانة، مما زاد من الأرباح.

بي بي تواجه ضغوطًا على الأرباح ونموًا بطيئًا في الأفق

لا تزال بي بي تواجه بعض التحديات التي قد تعيق نموها.  فعلى الرغم من زيادة الإنتاج، فإن الأسعار التي حققتها مقابل النفط والغاز كانت أقل من العام الماضي، مما يضغط على الأرباح.  كما أن أداء قطاع الغاز والطاقة منخفضة الكربون كان أضعف مقارنة بالعام السابق، ما يشير إلى أن التحول نحو الطاقة النظيفة لم يحقق العوائد المرجوة بعد.  وتتوقع الشركة أن يبقى الإنتاج السنوي قريبًا من مستويات 2024، مما يحد من فرص النمو في المدى القريب.  بالإضافة إلى ذلك، فإن خطة بي بي لبيع الأصول وخفض التكاليف تنطوي على بعض المخاطر — فإذا تأخرت هذه الجهود أو حققت عوائد أقل من المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى إبطاء التقدم نحو أهدافها طويلة الأجل.