تدخل الأسواق الأسبوع بنبرة متباينة بشكل ملحوظ، إذ تتفاعل العملات والسلع والأسهم مع إشارات اقتصادية كلية متغيرة. يبدأ الين في تقليص قوة الدولار السابقة، فيما يتماسك الذهب مع ميل المتداولين لتزايد توقعات خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. أما سهم HPE فلا يزال يشهد حالة من الانقسام بين نمو الإيرادات القوي وتجدد المخاوف بشأن التأخيرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وتمثل هذه التحركات معًا بيئة أوسع تتجاذبها توقعات السياسات، وشهية المخاطرة، والعوامل المحركة الخاصة بكل قطاع، ما يبقي المتداولين في حالة يقظة وانتقائية.
تدخل الأسواق الأسبوع بنبرة متباينة بشكل ملحوظ، إذ تتفاعل العملات والسلع والأسهم مع إشارات اقتصادية كلية متغيرة. يبدأ الين في تقليص قوة الدولار السابقة، فيما يتماسك الذهب مع ميل المتداولين لتزايد توقعات خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وتبقى قصة سهم HPE منقسمة بين نمو الإيرادات القوي وتجدد المخاوف بشأن التأخيرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. معًا، تبرز هذه التحركات بيئة أوسع تتجاذبها توقعات السياسات، وشهية المخاطرة، والعوامل المحركة الخاصة بكل قطاع، ما يبقي المتداولين في حالة يقظة وانتقائية.
الين يستعيد بعض الزخم مع تراجع قوة الدولار
يتداول USD/JPY بالقرب من 155 ينًا لكل دولار بعد أن بلغ قمم 2025 في وقت سابق من العام، لكن الزوج بدأ يتراجع مع تلاشي الزخم وظهور هبوطات عرضية دون مستوى 155. وبعد موجة صعود قوية مدفوعة أساسًا بفروق أسعار الفائدة الواسعة لصالح الولايات المتحدة، تُظهر الحركة السعرية الأخيرة تباطؤًا في الضغط الصعودي مع زيادة حذر المتداولين. بصورة عامة، تبدو نبرة السوق مستقرة لكنها غير مؤكدة، حيث يراقب المستثمرون الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان بحثًا عن إشارات أوضح بشأن التحركات السياسية المستقبلية. هذا المزيج من الزخم الضعيف وغموض السياسات وحساسية الأسواق تجاه المخاطر العالمية يبقي الزوج في مرحلة من التماسك.
الين يقاوم فيما يتراجع زخم الدولار
تستمر المحركات الأساسية لزوج USD/JPY متمثلة في فجوة أسعار الفائدة الواسعة بين الولايات المتحدة واليابان، إذ تجعل العوائد الأميركية الأعلى الأصول الدولارية أكثر جاذبية وتوفر دعمًا للزوج. في الوقت نفسه، أضاف الموقف المالي التوسعي لليابان وزيادة إصدار السندات الحكومية طويلة الأجل ضغوطًا على الين برفع العوائد المحلية وتقليص جاذبيته كملاذ آمن. وتوازن الأسواق أيضًا بين احتمالات خفض الفيدرالي للفائدة، ما قد يضعف الدولار، وبين إشارات من بنك اليابان توحي بزيادات محتملة قد تساعد الين على التعافي. وتساهم تدفقات رؤوس الأموال العالمية، وتغيرات شهية المخاطرة، وتعديلات المحافظ بين السوقين الأميركي والياباني في تشكيل الحركة السعرية، بما يؤدي إلى فترات من القوة والضعف بالنسبة للزوج.
مخاطر الين ترتفع مع اهتزاز زخم الدولار
تنبع المخاطر الرئيسية لزوج USD/JPY في المدى القريب من احتمال خفض الفيدرالي للفائدة بما قد يضعف الدولار، واحتمال اتخاذ بنك اليابان أو السلطات الحكومية إجراءات قوية لدعم الين، إضافة إلى أي موجات نفور من المخاطرة عالميًا قد تزيد الطلب على الين كملاذ آمن. وإذا خفّض الفيدرالي الفائدة بينما رفع بنك اليابان أو لمح إلى تشديد إضافي، قد يتراجع الزوج نحو منطقة 152–153. لكن إذا بقي بنك اليابان مائلًا للتيسير واستمرت العوائد الأميركية قوية، قد يتحرك الزوج صعودًا نحو 157–158. بصورة عامة، يميل الاتجاه إلى الحياد مع انحياز طفيف للهبوط، مع تفضيل حالة التماسك ما لم تظهر فجوة واضحة جديدة في السياسات.
ثبات الذهب مع تزايد رهانات خفض الفائدة
يتداول الذهب حاليًا قرب 4,221 دولارًا للأونصة، محافظًا على نبرة أكثر استقرارًا بينما يتنقل المستثمرون ضمن بيئة اقتصادية كلية مختلطة تتأثر بتراجع العوائد الأميركية وتزايد احتمالات خفض الفائدة من الفيدرالي واستمرار التوترات الجيوسياسية. وقد عززت بيانات أميركية أضعف الأسبوع الماضي من احتمالات التيسير المبكر، ما دفع المستثمرين نحو الأصول الدفاعية وساعد الذهب على استعادة الاستقرار بعد تقلبات حديثة. وبرغم أن شهية المخاطرة العامة لا تزال متفاوتة، يوفر مزيج العوائد الحقيقية المحدودة وتدفقات الملاذ الآمن المتقطعة خلفية داعمة تُبقي عمليات الشراء على الانخفاضات نشطة مع ترقب المتداولين لبيانات أميركية قادمة.
آمال خفض الفائدة تُبقي الذهب في موقع القيادة
من منظور أساسي، لا يزال التركيز منصبًا على الفيدرالي. إذ يسعّر السوق بشكل متزايد احتمال خفض الفائدة خلال الأشهر المقبلة، وهذه الرواية وحدها تُبقي العوائد الحقيقية تحت السيطرة. ولأن الذهب يتنافس مباشرة مع العوائد الحقيقية، فإن أي إشارة إلى تيسير السياسة تعزز جاذبيته طبيعيًا.
في الوقت نفسه، يبقى الدولار الأميركي عرضة لبيانات العمل والتضخم القادمة، ما يحافظ على دعم إضافي طفيف لـ XAU/USD. وتضيف التوترات الجيوسياسية طبقة أخرى من الطلب، إذ تولّد فترات النفور من المخاطرة تدفقات شراء حادة لكنها قصيرة للذهب في ظل بقاء المشهد السياسي العالمي مضطربًا.
أما التدفقات المؤسسية فأصبحت أكثر توازنًا مقارنة بالتراكم الكبير في وقت سابق من العام. ولا يزال نشاط صناديق الـETF متقلبًا، ما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يحتفظون بمراكزهم بدلًا من زيادتها، فيما يبقى الطلب الفعلي في آسيا مستقرًا خلال موسم الشراء، وإن كان حساسًا لارتفاع الأسعار.
الذهب يتماسك مع حفاظ المشترين على المستويات الرئيسية
يواصل الذهب التماسك ضمن هيكل صعودي واسع، مع استمرار المشترين في التدخل عند الانخفاضات. وتتمثل أول طبقة دعم قرب 4,161.79 دولار، بينما قد يجذب أي تصحيح أعمق نحو منطقة 4,000 دولار طلبًا متجددًا نظرًا لأهميته النفسية وتوافقه مع قيعان سابقة.
على الجانب الصعودي، يبقى الزخم بنّاءً لكنه انتقائي. إذ إن اختراق المقاومة الفورية عند 4,264.47 دولار سيعكس نية شرائية جديدة ويفتح المجال نحو الحاجز الرئيسي التالي عند 4,381.12 دولار. هذان المستويان يشكلان الغطاء الأساسي على التقدم الحالي، وسيحددان ما إذا كان الذهب قادرًا على التحول من مرحلة التماسك إلى اتجاه صاعد جديد.
وحتى تتجاوز الأسعار أحد هذين النطاقين، يُرجح أن يبقى XAU/USD مدفوعًا بالعناوين، مع ميل عام لصالح المشترين طالما حافظت الأسعار على التداول فوق منطقة الدعم الرئيسية.
نمو HPE يبهر… لكن تأخيرات الذكاء الاصطناعي تُثقل التوقعات
تُعد Hewlett Packard Enterprise مزودًا لحلول التقنية المؤسسية، تشمل الخوادم والشبكات وتخزين البيانات ومنصات السحابة الهجينة والخدمات المالية. وقد أكملت الشركة استحواذها على Juniper Networks خلال الربع المعلن، ما عزز حضورها في الشبكات عالية الأداء والموجهة بالذكاء الاصطناعي. وتبقى الخوادم الجزء الأكبر من الأعمال، بينما تواصل HPE تطوير قطاعات السحابة والخدمات المتكررة لجعل الأرباح أكثر استقرارًا بمرور الوقت.
سهم HPE يرتفع بدعم الإيرادات… ويتراجع بسبب النظرة المستقبلية
حققت HPE في أحدث نتائجها للربع الثالث من السنة المالية 2025 إيرادات بلغت نحو 9.14 مليارات دولار، بزيادة تقارب 18–19 بالمئة على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع الطلب على الخوادم والشبكات والسحابة الهجينة. وبلغت ربحية السهم المعدلة 0.44 دولار، أقل قليلًا من العام السابق لكنها جاءت أعلى من التوقعات. كما بلغ التدفق النقدي الحر نحو 790 مليون دولار خلال الربع.
وحتى 5 ديسمبر 2025، يتداول السهم قرب 22.9 دولار بعد تراجعه عقب قيام الشركة في 4 ديسمبر بخفض توقعاتها لإيرادات المدى القصير، مرجعة ذلك إلى تأخيرات في صفقات خوادم الذكاء الاصطناعي.
قوة HPE تمتد عبر مختلف القطاعات
سجلت HPE أداءً قويًا واسع النطاق في الربع الثالث عبر عدة قطاعات. فقد نمت عائدات الخوادم بنحو 16 بالمئة على أساس سنوي، وارتفعت الشبكات بنحو 54 بالمئة بفضل إضافة Juniper، بينما زادت عائدات السحابة الهجينة بحوالي 12 بالمئة. ويُظهر ذلك أن النمو لا يعتمد على قطاع واحد فقط.
وتبقى الإيرادات المتكررة نقطة مضيئة، إذ وصل معدل الإيرادات السنوية المتكررة إلى نحو 3.1 مليارات دولار، بزيادة تفوق 70 بالمئة عن العام السابق، ما يساعد على تحسين الرؤية طويلة المدى. ويمنح ضم Juniper الشركة موقعًا تنافسيًا أقوى في مجال شبكات عصر الذكاء الاصطناعي، ما قد يفتح الباب أمام فرص ذات هوامش أعلى.
HPE تواجه اختبار الهوامش والزخم
لا تزال الهوامش تحت الضغط رغم قوة نمو الإيرادات. فقد انخفض الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من 31.8 بالمئة إلى 29.9 بالمئة على أساس سنوي، ما يعكس تحديات التسعير والتكاليف. كما تراجعت ربحية السهم المعدلة مقارنة بالعام السابق، ما يشير إلى أن ارتفاع الإيرادات لم يتحول بعد إلى ربحية أقوى.
ويسلط خفض التوجيه الصادر في 4 ديسمبر الضوء على حالة عدم اليقين في المدى القريب. إذ تستغرق صفقات خوادم الذكاء الاصطناعي وقتًا أطول للإغلاق، ما يثير المخاوف من أن الدفعة المتوقعة من الذكاء الاصطناعي قد تتأخر في الظهور. كما يضيف دمج Juniper مخاطر تنفيذية إضافية وقد يخلق ضغطًا على التكاليف في المدى القصير.