Nos aproximamos a las fechas de cierre de primer trimestre y previo a las vacaciones de Semana Santa. Los fondos de inversión, fondos de pensiones realizarán el ajuste para equilibrar sus carteras propio de estas fechas a lo que se unirá el descenso de liquidez característico de las fechas festivas, por tanto nos acercamos a fechas en las que los movimientos de mercados serán mas erráticos y en casos, no ajustados a razones fundamentales.
Esta es una de las razones por las que, según apuntan algunos bancos de inversión en sus informes de mercado, las rentabilidades de los bonos a largo plazo han experimentado un descenso en los últimos días.
Bancos como JP Morgan señalan que los fondos de pensiones están aprovechando los tipos de interés mas altos de los bonos para añadir mas bonos a sus carteras, pero que estos flujos compradores de bonos no tendrán continuación una vez que el proceso de ajuste de cartera de fin de trimestre finalice. De hecho, tanto el banco mencionado como otros, Deutsche, Bank of Americana o Societé Generale prevén un incremento de la rentabilidad del bono de 10 años americanos hasta la zona de 2% o ligeramente por encima.
Actualmente se está cotizando alrededor de 1.62%.
Un movimiento de estas características tendrían un efecto notable en el mercado, especialmente en la cotización del dólar USA.
De momento la Reserva Federal no muestra ninguna preocupación a este respecto, como se ha observado tras las comparecencia del presidente Powell y la Secretaria del Tesoro Yellen ante el congreso norteamericano. El potencial empeoramiento de las condiciones de financiación que un incremento de los tipos de interés a largo plazo supondría no inquieta a los responsables de la política monetaria norteamericana y lo enmarcan dentro de un proceso de recuperación de la economía y de repunte de los niveles de inflación hasta el 2% con lo que los tipos de interés reales se mantendrían alrededor de 0%.
Esta dinámica de mercado no es demasiado favorable para los mercados bursátiles que han perdido el impulso alcista anterior y se mueven lateralmente en torno a los niveles máximos alcanzados recientemente sin continuidad alcista.
El dólar USA había comenzado un movimiento bajista, que se consideró un cambio de tendencia, después de que la Reserva Federal decidiera bajar los tipos de interés en el mes de Marzo del pasado año y las rentabilidades de los bonos a largo plazo cayeran a niveles mínimos históricos no vistos anteriormente. El bono de 10 años americano llegó a cotizar a 0.50%: Con la determinación de la Reserva Federal de mantener esta política tanto tiempo como fuera necesario y al menos hasta finalizado el año 2023, el mercado asumió que la debilidad del dólar se mantendría de manera estructural pero el inesperado cambio en la curva de tipos de interés ha provocado que este sentimiento de mercado cambie y el dólar está revirtiendo hacia una tendencia alcista dando por finalizado el proceso bajista anterior.
Esto lo podemos observar en el gráfico del índice del dolar.
En este chart diario, el índice ha roto al alza una reversal pattern , habiendo superado previamente la linea de 100 días SMA, y hoy se cotiza por encima del nivel de retroceso de Fibonacci de 0.618% de la última pata bajista que se inició en Noviembre pasado. Este movimiento anticipa un cambio de tendencia del dólar que se confirmaría con una superación de los niveles situados entre 94.30 y 94.60.
Este movimiento al alza del dólar ya se ha reflejado en la cotización del USD/JPY, el par que mayor correlación tiene con los tipos de interés a largo plazo del dólar.
El par ya ha revertido gran parte del movimiento bajista anterior que se inició en marzo pasado y se encamina hacia una zona de resistencia situado alrededor de 109.90 cuya superación proporcionar mayor impulso alcista al par.
Fuentes: Investing.com, Bloomberg.
