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La caída de los inventarios debilita el PIB estadounidense

DMO 28.04.2023 article image.jpg
Miguel A. Rodriguez
Miguel A. Rodriguez
28 abril 2023

En el primer trimestre, el crecimiento económico de EE. UU. cayó a una tasa anual del 1,1 %, lo que demuestra que la economía empieza a sentir los efectos de las subidas de los tipos de interés. 

Aunque la contratación y el gasto de los consumidores, principales impulsores del crecimiento, fueron sorprendentemente fuertes a principios de año, desde entonces han disminuido como resultado del continuo aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal para enfriar la economía y limitar la tasa de inflación. 

En febrero y marzo, los consumidores recortaron sus compras minoristas. Las ventas de viviendas y la producción manufacturera cayeron el mes pasado, y el sólido crecimiento de las contrataciones disminuyó gradualmente. 

La Fed y los inversores pueden tener una visión amplia de hasta qué punto están funcionando las subidas de los tipos de interés consultando la estimación del PIB del primer trimestre del año proporcionada por el Departamento de Comercio.  

Sin embargo, la reacción del mercado no fue la que habitualmente ocurre con una cifra más baja del PIB. Como consecuencia de este aumento de los tipos de interés, los rendimientos de los bonos, sobre todo en la parte corta de la curva, subieron y el dólar se fortaleció. 

El descenso de los inventarios es la razón principal de la caída del PIB. Si los inventarios se hubiesen mantenido estables, el PIB hubiese subido por encima del 2 %, ya que la demanda interna y el mercado laboral, aunque se están desacelerando, siguen mostrando cifras robustas. El deflactor del PIB, que mide los cambios de precios, también influyó y sigue impactando significativamente. 

Para poder evaluar la evolución de los precios y tener una idea más aproximada de lo que hará la Fed en su próxima reunión, será decisiva la cifra del Gasto de Consumo Personal del mes de marzo que se publica hoy.  

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Sin embargo, aunque el mercado de empleo y la demanda interna siguen siendo fuertes, las previsiones de la mayoría de los economistas es que vayan debilitándose en el transcurso del año a medida que la política monetaria restrictiva se asiente. También se espera que provoque efectos depresores en la economía debido a la restricción del crédito derivada de la tensión en el sistema bancario. 

A pesar de esta primera reacción, lo importante es recordar que la cifra del PIB ha sido más débil y se espera que continúe a la baja. Como resultado, es muy probable que no se produzcan más subidas de tipos o que la siguiente sea ya la última, lo que debería mantener el dólar más débil.  

Tras la publicación de las cifras del PIB, el EUR/USD retrocedió hasta 1,1000 desde 1,1040, pero en el transcurso de la sesión, el par frenó su caída y, desde una perspectiva técnica, continúa dentro de su actual tendencia alcista. 

 

Gráfico de precio EURUSD
 

Fuentes: Bloomberg, Reuters.

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Miguel A. Rodriguez
Miguel A. Rodriguez
Autor financiero

Miguel comenzó su destacada carrera profesional en reputadas instituciones financieras como el Banco Santander y el Banco Central-Hispano. Es autor de importantes libros sobre trading en el mercado de divisas.

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