إن نهاية واحدة من أكثر دورات تشديد السياسة النقدية التي يقوم بها البنك المركزي منذ عقود تلوح في الأفق، حيث تشير التوقعات إلى انخفاض وشيك في أسعار الفائدة. وبينما نخطو إلى مرحلة حاسمة أخرى من الاجتماعات في الأسابيع المقبلة، إليك نظرة عامة شاملة على البنوك المركزية العالمية، وكيفية تأثير انخفاض أسعار الفائدة على الاقتصاد!
كانت السوق تحسب منذ فترة طويلة تخفيضات أسعار الفائدة من البنوك المركزية الكبرى قرب نهاية عام 2023، لكن التضخم الأساسي الثابت، وأسواق العمل القوية، والاقتصاد العالمي المرن بشكل مدهش يقود بعض الاقتصاديين إلى إعادة التقييم.
ومع ذلك، من المتوقع أن تقوم البنوك المركزية الكبرى بإيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتاً قريباً. الآن ليس من الواضح متى ستنخفض أسعار الفائدة. تعرف على ما يتوقعه الاقتصاديون والاستراتيجيون خلال الفصول القادمة.
متى ستنخفض أسعار الفائدة؟
- الولايات المتحدة: من المتوقع أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 5.5٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الأول من عام 2024.
- منطقة اليورو: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي الأوروبي مؤقتاً رفع أسعار الفائدة عند نسبة الـ 4.50٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
- المملكة المتحدة: من المتوقع أن يوقف بنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 5.5٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
- كندا: من المتوقع أن يوقف بنك كندا رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 5.0٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الأول من عام 2024.
- أستراليا: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي الأسترالي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 4.35٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
- تركيا: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي التركي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 32.50٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الرابع من عام 2024.
- الإمارات العربية المتحدة: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي التركي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 5.40٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024.
إلى متى ستبقى أسعار الفائدة مرتفعة؟
قامت البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم برفع أسعار الفائدة عدة مرات منذ بداية عام 2022، حيث رفعت أسعار الفائدة من مستويات قريبة من الصفر إلى 5٪ لتهدئة معدلات التضخم المرتفعة التي بدأت مع تعافي الاقتصاد من الوباء.
وقد فرضت هذه الزيادات في الأسعار تحديات مختلفة على الاقتصادات، مما أدى إلى فرض ضغوط تصاعدية على بطاقات الائتمان والرهون العقارية والقروض الاستهلاكية الأخرى. كما أن أسعار الفائدة المرتفعة جعلت العمل أكثر صعوبة بالنسبة للبنوك، التي أصبحت أكثر تردداً في إقراض الأموال.
وقد أدى كلٍ من هذين العاملين إلى تقليص قدرة المستهلكين على شراء الأشياء، وقدرة الشركات على توظيف العمالة والتوسع، الأمر الذي أثار المخاوف من الركود الاقتصادي الوشيك. ولكن ما أثار دهشة العديد من خبراء الاقتصاد هو أن معدلات البطالة ظلت منخفضة، ولم يتجسد التباطؤ الحاد بعد، في حين تراجعت معدلات التضخم.
وفي مرحلة ما، سوف تتحول البنوك المركزية من وضع مكافحة التضخم وتبدأ في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، ولو أن ذلك اليوم قد يكون بعيداً.
وبوسعهم أن يبقوا سعر الفائدة القياسي عند مستواه الحالي على الأقل حتى نهاية العام وما بعده ــ وهو الأعلى منذ عام 2001 في الولايات المتحدة أو 2008 في المملكة المتحدة، وأعلى مستوى قياسي في الاتحاد الأوروبي.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة؟
استناداً إلى توقعات أسعار الفائدة الأمريكية للسنوات الخمس المقبلة، فمن المتوقع أن يمثل الارتفاع الأخير بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو/تموز الذروة. وبعد فترة ستة أشهر من الاستقرار، من المتوقع إجراء تخفيض لاحق بمقدار 50 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2024، مع وصول سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي إلى 3٪ بحلول نهاية عام 2024.
بعد تصنيف توقف يونيو على أنه تباطؤ في وتيرة رفع أسعار الفائدة، صوت بنك الاحتياطي الفيدرالي (FED) بالإجماع على رفع النطاق المستهدف لأموال الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.25 - 5.5٪ في يوليو، وهو أعلى مستوى منذ 22 عاماً.
وبما أن المناقشة الرئيسية تدور حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يعدل لهجته ويتحول إلى موقف أكثر حيادية ويعتمد على البيانات، فإن الأسواق وخبراء الاقتصاد لم يروا احتمالاً كبيراً للتوصل إلى أي استنتاج آخر. ويرى المحللون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أصر على ميله نحو تشديد السياسة النقدية، مما يشير إلى أن المزيد من تشدد السياسة النقدية "قد يكون مناسباً". تحديث التوقعات لشهر يونيو، والذي أشار إلى احتمالية زيادة أخرى في سعر الفائدة في وقت لاحق من العام، تم طرحه مرة أخرى من قبل الرئيس باول. وأشار البيان أيضاً إلى أن مكاسب التوظيف كانت "قوية"، وأن النشاط كان يرتفع "بوتيرة معتدلة"، وأن التضخم لا يزال "مرتفعاً".
أكد الرئيس باول على أن البيانات الاقتصادية كانت متوافقة إلى حد كبير مع توقعاتهم وذكر المعدل الإضافي الذي أدرجوه في تحديث توقعاتهم لشهر يونيو، مما رفع نطاق سعر الفائدة إلى 5.5٪ - 5.75٪. على الرغم من توقع خمس نقاط أساس فقط من التشديد في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC في سبتمبر/أيلول، إلا أن الأسواق منقسمة حول ما إذا كانت الزيادة بمقدار 25 نقطة أساس ستحدث بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر/تشرين الثاني.
توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة
يراهن المتداولون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع أسعار الفائدة بعد الآن، وسيبدأ في خفضها في شهر مايو المقبل، وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، والتي تتوقع رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بناءً على بيانات تداول العقود الآجلة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وفقاً لنماذج الاقتصاد العالمية وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في الولايات المتحدة إلى 5.50٪ بحلول نهاية هذا الربع. على المدى الطويل من المتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية إلى حوالي 4.75٪ في عام 2024 و3.50٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة اعتباراً من الربع الأول من عام 2024؟
بعد دورة تشديد السياسة النقدية الأكثر عدوانية منذ 40 عاماً، بدأت الشقوق في التشكل. إن سوق الإسكان آخذ في التدهور، وتراجعت معنويات الأعمال إلى منطقة الركود، والضغوط المصرفية الأخيرة تعني أن شروط الإقراض سوف تتشدد إلى حد كبير. وتتزايد احتمالات حدوث انكماش اقتصادي كبير، وهو ما يعني انخفاض التضخم بسرعة أكبر. إن التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق الحد الأقصى من فرص التوظيف يوفر المرونة اللازمة للتفاعل الفوري مع تخفيضات أسعار الفائدة.
لماذا قد تظل أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة لفترة أطول؟
التضخم المستمر في قطاع الخدمات الناجم عن سوق العمل القوي قد يتطلب من بنك الاحتياطي الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. على العكس من ذلك، فإن معايير الإقراض الأكثر صرامة، وأزمة سقف الديون المحتملة أو إغلاق الحكومة، واستئناف سداد ديون الطلاب قد تؤدي إلى انكماش اقتصادي أكثر حدة يؤدي إلى استجابة أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي؟
تشير توقعات أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي على مدى السنوات الخمس المقبلة إلى أن التخفيض الأول في سعر الفائدة ليس متوقعاً حتى الربع الثاني من العام المقبل. ومع ذلك، إذا شهد التضخم انخفاضاً أكبر وكان هناك تخفيف مفاجئ وكبير للسياسة النقدية في الولايات المتحدة، فقد يضطر البنك المركزي الأوروبي (ECB) إلى بدء تخفيف السياسة النقدية في أوائل عام 2024.
خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي إلى 0٪ في عام 2016، وحافظ على سياسة سعر الفائدة صفر حتى يوليو 2022، عندما رفع أسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى 0.5٪ - وهو أول رفع لسعر الفائدة منذ عام 2011 وكان الهدف منه مواجهة التضخم المتزايد.
ومنذ ذلك الحين، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة التاسعة على التوالي في يوليو 2023 لكنه نوه عن احتمال توقف مؤقت في سبتمبر حيث تظهر ضغوط التضخم علامات أولية على التراجع بالإضافة إلى تزايد المخاوف من الركود الاقتصادي المحتمل.
وفي محاولة لمكافحة الارتفاع التاريخي في الأسعار، قام البنك المركزي الأوروبي الآن برفع تكاليف الاقتراض بمقدار 425 نقطة أساس منذ يوليو الماضي، ويعود هذا الإجراء إلى المخاوف من أن تؤدي ارتفاع التكاليف والأجور في سوق العمل القوي للغاية إلى إدامة نمو الأسعار.
بعد اجتماع يوليو، صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد قائلة: "هناك احتمال لرفع أسعار الفائدة (في المرة القادمة). هناك احتمال للتوقف مؤقتاً. ربما يكون هذا قراراً حاسماً". وأضافت كذلك أن صناع السياسات يحافظون على نهج "منفتح".
توقعات أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي
قبل بضعة أسابيع فقط، كانت الأسواق تتوقع رفعاً آخر لأسعار الفائدة، لكن المشاعر تغيرت، والآن لا يتوقع سوى عدد محدود من المراقبين حدوث خطوة أخرى في سبتمبر. ويقدر احتمال حدوث مثل هذه النتيجة بنحو 35٪، في حين تشير توقعات السوق إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 17 نقطة أساس فقط خلال الفترة المتبقية من العام.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين في Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في منطقة اليورو إلى 4.50٪ بحلول نهاية هذا الربع. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يتبع سعر الفائدة في منطقة اليورو اتجاهاً يبلغ حوالي 3.50٪ في عام 2024 و2.50٪ في عام 2025، على النحو المبين في النماذج الاقتصادية القياسية.
لماذا قد تنخفض أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي بدءاً من الربع الثاني من عام 2024؟
لم يعد البنك المركزي الأوروبي يميل إلى العمل باعتباره مُقرض الملاذ الأخير غير المقيد للأسواق المالية في منطقة اليورو، أو الحكومات الوطنية، أو النظام الاقتصادي. وعلى الرغم من الانخفاض الإضافي المتوقع في التضخم الرئيسي، إلا أن الضغوط المستمرة لا تزال في قطاع الخدمات وارتفاع التضخم الأساسي، مما يوفر الدعم لرفع أسعار الفائدة في المستقبل وموقف "أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول". وحتى في مواجهة التباطؤ المحتمل في التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو بسبب تشديد السياسة النقدية، فمن غير المرجح أن يفكر البنك المركزي الأوروبي في تغيير مساره الحالي إلى أن يظهر التضخم المتوقع والفعلي اتجاهاً واضحاً نحو مستوى الـ 2%.
لماذا قد تظل أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي مرتفعة لفترة أطول؟
يظهر الضغط على أسعار قطاع الخدمات باعتباره جانباً مثيراً للاهتمام بشكل خاص في ديناميكية التضخم، ويجذب انتباه البنك المركزي الأوروبي. وفي حين أن معدل التضخم للسلع لا يزال في اتجاه هبوطي، فإن ضغط الأسعار في قطاع الخدمات مستمر في الارتفاع بالتزامن مع نمو الأجور وزيادة الطلب.
ووفقا للخبراء الاقتصاديين، فإن أحدث البيانات تثير احتمال قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام، وربما حتى في وقت مبكر من سبتمبر.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الثاني من عام 2024.
في مارس 2020، نفذ بنك إنجلترا تخفيضين في أسعار الفائدة - في 11 و19 مارس - مما أدى إلى وصول أسعار الفائدة في المملكة المتحدة إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 0.1٪. وجاء التخفيض الحاد لأسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا على خطى البنوك المركزية والحكومات الأخرى التي اتخذت إجراءات طارئة لمساعدة اقتصاداتها على التغلب على الوباء.
تم الحفاظ على المعدل القريب من الصفر حتى ديسمبر 2021 حيث أعادت المملكة المتحدة ودول أخرى فتح اقتصاداتها تدريجياً.
ومع ارتفاع التضخم تماشياً مع التعافي، رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة البنكي إلى 0.25٪ في 16 ديسمبر 2021 من المستوى المنخفض البالغ 0.1٪. أصبحت المملكة المتحدة أول اقتصاد رائد في العالم يرفع سعر الفائدة بعد الوباء.
وفي عام 2022، رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة ثماني مرات، ليصل إلى 3.5٪ بحلول نهاية العام. في عام 2023، رفع البنك المركزي البريطاني أسعار الفائدة مرتين بمقدار 50 نقطة أساس وثلاث مرات بنسبة 0.25٪، ليصل السعر إلى 5.25٪.
وعلى الرغم من أن زيادة أخرى في أسعار الفائدة في سبتمبر أمر مرجح للغاية، إلا أن بنك إنجلترا يبقي جميع خياراته مفتوحة. ومن غير الواضح ما إذا كان ذلك سيحدث مرة أخرى في نوفمبر، خاصة إذا بدأ تضخم الخدمات في الانخفاض بشكل ملحوظ بين الحين والآخر.
توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة
إن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في نوفمبر سيعتمد إلى حد كبير على ما إذا كان تضخم الخدمات قد فشل في التباطؤ، لكن استراتيجيي سوق العملات يتوقعون أن يصل سعر الفائدة إلى 5.50٪ في سبتمبر/أيلول وهو ما يمثل الذروة لسعر الفائدة لبنك انجلترا. وبالتالي فإن تسعير السوق لذروة عند 5.65٪ مع بداية العام يبدو عادلاً - وبالتأكيد أكثر معقولية مما كان عليه قبل بضعة أسابيع فقط عندما رأى المستثمرون لفترة وجيزة ذروة سعر البنك بالقرب من 6.5٪.
تظهر توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الثاني من عام 2024.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية لـ Trading Economics وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في المملكة المتحدة إلى 5.50٪ بحلول نهاية هذا الربع. وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في المملكة المتحدة إلى حوالي 4.50٪ في عام 2024 و3.25٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024؟
يبدو أن دورة التشديد النقدي في بنك إنجلترا تقترب من نهايتها، لكن التصريحات اللاحقة من مختلف المسؤولين حاولت ترك الباب مفتوحاً. ومع ذلك، صرح البنك بأنه قد يرفع أسعار الفائدة أكثر إذا ظهرت مؤشرات جديدة على "استمرار ارتفاع معدلات التضخم". وقد أوضحت السلطات أن جزءاً كبيراً من تأثيرات الزيادات السابقة لم تتحقق بعد، لذلك يعتقد الاقتصاديون أن العقبات التي تحول دون تشديد السياسة النقدية بعد يوليو لا تزال مرتفعة.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مرتفعة لفترة أطول؟
إذا استمر تضخم الخدمات في الارتفاع، وبدأت أدلة المسح الأخيرة التي تظهر انخفاض ضغوط الأسعار في العودة، فيمكن للبنك أن يذهب أبعد من ذلك - على الرغم من أن تسعير الأسواق ثلاث أو أربع زيادات في أسعار الفائدة حالياً يبدو متطرفاً.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في كندا؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في كندا للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الأول من عام 2024.
في بداية جائحة كوفيد-19، نفذ بنك كندا (BoC) سلسلة من ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة لليلة واحدة من 1.75٪ إلى 0.25٪. خلال هذه الفترة، انكمش الناتج المحلي الإجمالي لكندا بنسبة 5.5٪، وكان من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى أقل من 2٪ بحلول عام 2020. طوال الربع الأول من عام 2022، حافظ البنك على سعر الفائدة الرئيسي عند 0.25٪.
ومع ارتفاع التضخم إلى 5.1٪ في مارس 2022، بدأ بنك كندا سلسلة من رفع أسعار الفائدة، حيث رفعها بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.50٪. يمثل هذا أول زيادة في سعر الفائدة من قبل بنك كندا منذ أكتوبر 2018.
على غرار مسار البنوك المركزية الكبرى الأخرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا، واصل بنك كندا مساره في رفع أسعار الفائدة. اعتباراً من وقت كتابة هذا التقرير (أغسطس 2023)، بعد رفع سعر الفائدة في العاشر في يوليو، بلغ سعر الفائدة 5٪. وهذا الرقم الذي يصل إلى خمسة بالمائة هو الأول منذ أبريل 2001.
وفي يناير/كانون الثاني، أوقف بنك كندا مؤقتاً رفع أسعار الفائدة لبضعة أشهر لتقييم ما إذا كان الاقتصاد قد تباطأ بالقدر الكافي، ليستأنف حملته لرفع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران.
توقعات أسعار الفائدة لبنك كندا
تشير معنويات السوق الحالية إلى احتمال بنسبة 75٪ تقريباً لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال اجتماع سبتمبر، وهي وجهة نظر يجدها المحللون معقولة. تشير لهجة البيان الصادر عن بنك كندا إلى أن البنك غير مقتنع تماماً بأنه اتخذ الإجراءات الكافية، وبالتالي فإن أي تحرك في سبتمبر سيتوقف على ضعف ملحوظ في النشاط الاقتصادي وظروف سوق العمل وأرقام التضخم.
واستناداً إلى النماذج الكلية العالمية لـ Trading Economics وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في كندا إلى 5.25٪ بحلول نهاية الربع الحالي. على المدى الطويل، من المتوقع أن يتجه سعر الفائدة في كندا نحو 3.50٪ في عام 2024 و3.00٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في كندا اعتباراً من الربع الأول من عام 2024؟
على الرغم من قوة سوق العمل، إلا أن التضخم يتراجع بوتيرة أسرع مما توقعه بنك كندا في البداية. نظراً لمعدلات الرهن العقاري الثابتة القصيرة الأجل وضعف العديد من الأسر لإعادة ضبط الأسعار عند مستويات مرتفعة في العام المقبل، فإن كندا أكثر عرضة للتقلبات في أسعار فائدة البنك المركزي مقارنة بالولايات المتحدة. إن الروابط المتبادلة الكبيرة بين كندا والولايات المتحدة، والتي تشمل التمويل والصادرات وأسعار السلع الأساسية، تعمل على تضخيم الجوانب السلبية المحتملة لاقتصادها المحلي والتضخم.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في كندا مرتفعة لفترة طويلة؟
تنبع حساسية كندا الأكبر للتحولات في أسعار الفائدة لدى البنك المركزي من تثبيت أسعار الفائدة على الرهن العقاري لفترات أقصر، مما يعرض الملايين من الأسر لتعديلات محتملة في أسعار الفائدة عند مستويات أعلى خلال هذا العام والعام المقبل. وتؤدي الروابط الكبيرة مع الولايات المتحدة من حيث التمويل، والصادرات، وأسعار السلع الأساسية إلى تفاقم المخاطر السلبية المتعلقة بالاقتصاد المحلي والتضخم في كندا.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في أستراليا؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة الأسترالية للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الثاني من عام 2024.
بعد فترة شهرين من الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، كان الإجماع في السوق هو أن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) قد أكمل سلسلة رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، لا يتفق جميع المحللين مع هذا التقييم. كان التباطؤ الاقتصادي متواضعاً نسبياً، ويمكن أن يعزى انخفاض التضخم إلى حد كبير إلى تأثيرات أساسية أقل دعماً، في حين يظل معدل التضخم الشهري أعلى بكثير مما يتوافق مع هدف التضخم لبنك الاحتياطي الأسترالي. لكن لدى بنك ING وجهة نظر مختلفة، حيث يتوقع إمكانية رفع سعر الفائدة مرة أخرى على الأقل - ربما في سبتمبر - أو ربما انتظار أرقام التضخم الفصلية، والتي ستكون متاحة قبل اجتماع نوفمبر. وفي سيناريو أكثر عدوانية، قد يكون هناك ارتفاعان على الطاولة. ومن المحتمل أن يؤدي هذا النهج إلى رفع معدل الفائدة النقدي إلى 4.35٪، مع احتمال وصول المعدلات إلى 4.6٪.
توقعات أسعار الفائدة في أستراليا
رغم أن تسعير السوق يشير حاليا إلى احتمال بنسبة 20٪ تقريباً لمزيد من رفع أسعار الفائدة في هذه الدورة، فإن خبراء الاقتصاد يميلون إلى توقع زيادة أخرى على الأقل، وربما حتى اثنتين (رهنا ببيانات التضخم الفصلية المتاحة لاجتماع نوفمبر). ولا تزال احتمالية الزيادة في سبتمبر معقولة. وفي حالة حدوث نتيجة أكثر تفاؤلاً، فمن الممكن رفع معدل الفائدة النقدي إلى 4.35٪.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين التي قدمتها Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في أستراليا إلى 4.10٪ بحلول نهاية هذا الربع. وبالنظر إلى المستقبل، يشير المسار المتوقع لسعر الفائدة في استراليا إلى اتجاه نحو 3.60٪ في عام 2024 و2.75٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في أستراليا اعتباراً من الربع الأول من عام 2024؟
بعد أن أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي تشديد سعر الفائدة مؤقتاً في أبريل لجمع المزيد من المعلومات، فمن المرجح أن يشهد بنك الاحتياطي الأسترالي مزيداً من الانخفاض في معدلات التضخم وهو ما لن يوفر أي مبرر لمزيد من التشديد النقدي في هذا الاجتماع.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في أستراليا مرتفعة لفترة أطول؟
لا تزال العملة الأسترالية مرتبطة بشكل صارم بالتطورات الخارجية، حيث أصبح عامل خيبة الأمل في النمو الصيني الآن مسعراً إلى حد كبير بالدولار الأسترالي. لذلك، حتى لو تحسنت الصورة المحلية للدولار الأسترالي، فقد يضطر بنك الاحتياطي الأسترالي إلى رفع سعر الفائدة مرة أخرى على الرغم من توقعات السوق بثبات سعر الفائدة.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في تركيا؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في تركيا للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024.
كان لأسعار الفائدة في تركيا تاريخ من التقلبات الشديدة، تليها فترة من الظروف المستقرة نسبياً لغالبية القرن الحادي والعشرين، بينما خضع البنك المركزي التركي (CBT) لإصلاحات هيكلية كبيرة استجابة للانهيار المالي لعام 2001 الذي أثار أزمة اقتصادية حادة في البلاد.
تمكنت تركيا من الحفاظ على معدل التضخم عند حوالي 10٪ بين عامي 2005 و2017، مع إبقاء أسعار الفائدة بالمثل عند مستويات منخفضة نسبياً. حتى أن المعدلات وصلت إلى مستوى منخفض بلغ 4.5٪ في عام 2013، حيث تبنت الدولة نهجاً اقتصادياً غربياً لنمو الأسعار الخاضع للرقابة في أعقاب الركود الكبير.
وفي مواجهة ارتفاع التضخم الكبير في عام 2019، ارتفعت أسعار الفائدة إلى 20.35٪ قبل أن تتراجع مع تعيين محافظ جديد للبنك المركزي. وتم تخفيض الأسعار إلى 8.25٪ وسط قيود كوفيد - 19 التي أضعفت الطلب، لترتفع مرة أخرى إلى 19٪ بحلول مارس 2021.
وبعد فترة وجيزة من هذه الزيادة، قام الرئيس أردوغان بإقالة ناجي إقبال من منصبه كمحافظ للبنك المركزي للجمهورية التركية. وفي وقت لاحق، استمر سعر الفائدة في الانخفاض. وعلى الرغم من ضغوط الأسعار المتزايدة، وصل المعدل إلى 8.5٪ في مارس، بالتزامن مع ارتفاع التضخم الذي تجاوز 80٪ بحلول أواخر عام 2022.
وفي شهر يونيو/حزيران، رفع البنك المركزي التركي بشكل كبير سعر الفائدة الرئيسي في البلاد، فضاعفه تقريباً من 8.5٪ إلى 15٪. وكان هذا التغيير جزءاً من الاتجاه الاقتصادي الجديد الذي تبنته إدارة الرئيس رجب طيب أردوغان المعاد انتخابها، والذي كان بمثابة تحول جذري في السياسة النقدية. تم رفع سعر الفائدة للمرة الثانية على التوالي في يوليو، حيث قام البنك المركزي بتنفيذ زيادة إضافية بنسبة 2.5٪.
وأشار البنك إلى أنه سيكون هناك تشديد تدريجي مستمر للسياسة النقدية حتى يتحسن وضع التضخم في البلاد.
توقعات أسعار الفائدة في تركيا
تشير توقعات أسعار الفائدة أن سعر الفائدة في تركيا قد تصل إلى ذروة الـ 35٪ بحلول منتصف عام 2024، وفقاً لبنك ING.
استناداً إلى النماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين من Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في تركيا إلى 22.50٪ بحلول نهاية هذا الربع، ومن المتوقع أن يصل إلى ذروته عند حوالي 30٪ في بداية عام 2024. وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يتبع سعر الفائدة في تركيا اتجاهاً يبلغ حوالي 15.00٪ في عام 2024 و12.00٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في تركيا اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024؟
يعترف البنك المركزي التركي بالضغوط التضخمية على الرغم من ضعف أداء الإجماع في الاجتماعين السابقين ويعزو الارتفاع في الاتجاه الأساسي إلى الطلب المحلي القوي، وضغوط التكلفة المتعلقة بالأجور، والعملات الأجنبية، والزيادات الضريبية، وتدهور سلوك التسعير.
ويتوقع البنك الانتقال إلى فترة من الانكماش والاستقرار، مع وصول معدل التضخم إلى ذروة تبلغ حوالي 60% في الربع الثاني من عام 2024.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في تركيا مرتفعة لفترة أطول؟
لا تزال هناك فجوة كبيرة بين سعر الفائدة الرسمي والتضخم الحالي والمتوقع. ومع الوتيرة المستمرة لرفع أسعار الفائدة، فإن سعر الفائدة الحقيقي - الذي يقع في المنطقة السلبية العميقة - سيبدأ في الانخفاض مرة أخرى ومن المرجح أن يظل في هذا الوضع لفترة طويلة. ومن الممكن أن يساهم هذا السيناريو في فرض ضغوط تسعيرية على التضخم وقد يمارس ضغوطاً على الاحتياطيات.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024.
بلغ متوسط سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة 1.52 بالمائة في الفترة من 2007 حتى 2023، ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5.40 بالمائة في يوليو 2023 وأدنى مستوى قياسي عند 0.15 بالمائة في يوليو 2021.
رفع مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.40%، من 5.15% في اجتماعه في يوليو، وذلك عقب تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. حيث أن الدرهم الإماراتي مرتبط بالدولار.
حافظ مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي على سعر الاقتراض القياسي، حيث أوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤقتًا دورة تشديد السياسة بعد رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ 16 عامًا لكبح التضخم واستعادة استقرار الأسعار.
وتتبع معظم البنوك المركزية في دول مجلس التعاون الخليجي تحركات أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب ربط عملاتها بالدولار الأمريكي، مع استثناء الكويت الوحيد في الكتلة الاقتصادية المكونة من ستة أعضاء، حيث يرتبط دينارها بسلة من العملات.
وحافظ البنك على السعر المطبق على اقتراض السيولة قصيرة الأجل من الجهة التنظيمية من خلال جميع التسهيلات الائتمانية القائمة عند 50 نقطة أساس فوق السعر الأساسي.
ويشير السعر الأساسي، الذي يرتكز على فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأرصدة الاحتياطية (IORB)، إلى الموقف العام للسياسة النقدية للبنك المركزي ويوفر حداً أدنى لسعر الفائدة الفعال لأسعار سوق المال لليلة واحدة.
في أبريل، توقع معهد التمويل الدولي معدل تضخم أقل في الإمارات العربية المتحدة بنسبة 2.4% في عام 2023، مدعوماً بانخفاض أسعار السلع العالمية وقيمة وحدة التصنيع.
ومن المتوقع أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي النفطي السنوي إلى 3 في المائة و3.5 في المائة في عامي 2023 و2024 على التوالي، وفقا للبنك المركزي.
وقال معهد التمويل الدولي: "سيكون لارتفاع أسعار الفائدة تأثير محدود على النشاط الاقتصادي في الإمارات".
توقعات أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة
ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 3.9 في المائة في عام 2023 و 4.3 في المائة في عام 2024، وفقاً للبنك المركزي الإماراتي. حيق بلغ معدل التضخم في الإمارات 4.8 في المائة في عام 2022، ومن المتوقع أن يصل إلى 3.2 في المائة و2.8 في المائة في عامي 2023 و2024 على التوالي، وعليه تشير توقعات المحلليين أن سعر الفائدة في الإمارات العربية المتحدة سوف تنخفض في النصف الثاني من عام 2023.
من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى 5.40% بنهاية هذا الربع، وفقاً للنماذج الكلية العالمية لشركة Trading Economics وتوقعات المحللين. وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى حوالي 4.65% في عام 2024 و3.40% في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024؟
توقع البنك المركزي الإماراتي أن يتباطأ معدل التضخم في الدولة إلى 3.2 في المائة بسبب الزيادات الضعيفة في الأسعار في جميع الفئات، وخاصة النقل والأغذية والمشروبات.
من المتوقع أن يكون التضخم المستورد متواضعا بسبب اتجاه الانكماش في جميع أنحاء العالم، في حين من المتوقع أيضا أن تساهم الإيجارات والأجور بشكل معتدل. وقال البنك المركزي إنه في عام 2024، من المتوقع أن يتباطأ التضخم أكثر بنسبة 2.8 في المائة، بما يتماشى مع الاتجاهات العالمية.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في الإمارات العربية مرتفعة لفترة أطول؟
قال عبد الله بن طوق المري، وزير الاقتصاد الإماراتي، في ديسمبر خلال مؤتمر صحفي، إن التضخم هو أحد أدنى المعدلات في العالم، ومن المتوقع أن ينخفض أكثر في عام 2023.
وقال المري خلال المؤتمر الصحفي: "بلغ معدل التضخم في الأشهر التسعة الأولى 5.5 في المائة، وهو من أدنى المعدلات في العالم. ونتطلع إلى انخفاض التضخم أكثر في العام المقبل.
وكرر الاقتصاديون توقعات البنك المركزي، قائلين إن التضخم سيتراجع في الإمارات والخليج هذا العام وسيكون من بين أدنى المعدلات في المنطقة. وإن التضخم تباطأ في بداية العام الحالي في أنحاء منطقة الخليج. "نعتقد أنها ستستمر في القيام بذلك خلال بقية هذا العام.
باختصار، هل ستنخفض أسعار الفائدة خلال ديسمبر 2023؟
رغم أن المرحلة الحادة من الأزمة تبدو وكأنها قد مرت، إلا أن هناك شعوراً متزايداً بأن الضغوط المصرفية الأخيرة ستؤثر على الاقتصاد العالمي. وفي كثير من الحالات، بدأت دورة التشديد الأكثر عدوانية التي اتخذتها البنوك المركزية منذ عقود في الكشف عن نقاط الضعف في القطاعات شديدة الحساسية لأسعار الفائدة. لقد أصبحت تخفيضات أسعار الفائدة تلوح في الأفق، ولا يتوقع كثيرون أن تبدأ البنوك المركزية الكبرى في تخفيف السياسة النقدية قبل نهاية العام.
ومع ذلك، يعرب صناع السياسات حالياً عن ثقتهم في قدرتهم على معالجة نقاط الضعف في النظام المالي عند ظهورها، مما يسمح للسياسة النقدية بالبقاء راسخة في اعتبارات التضخم. وبالنظر إلى أن مستويات التضخم لا تزال تظهر قراءات مرتفعة بشكل غير مريح في جميع الاقتصادات الكبرى، فمن المرجح أن يهيمن هذا السرد على المناقشات في اجتماعات البنوك المركزية المقبلة.
مع بعض الاستثناءات الملحوظة، يبدو أن البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة في وضع يسمح لها بمواصلة رفع أسعار الفائدة في الربع الثالث من عام 2023، والتوقف مؤقتاً لمدة 6 أشهر تقريباً، ثم البدء في خفض أسعار الفائدة. ويتناقض هذا مع أوروبا الوسطى والشرقية وآسيا، حيث بلغت أسعار الفائدة الرسمية ذروتها إلى حد كبير.
✍ أدوات وموارد تداول مجانية
قبل البدء في استخدام توقعات أسعار الفائدة المذكورة أعلاه من البنوك المركزية والوكالات والمحللين، يجب أن تفكر في استخدام الموارد التعليمية التي نقدمها مثل حساب التداول التجريبي والتعرف على أكاديمية التداول CAPEX. لدى أكاديمية CAPEX الكثير من دورات التداول والاستثمار المجانية لتختار من بينها، وكلها تتناول مفهوماً أو عملية مالية مختلفة - مثل أساسيات التحليلات - لمساعدتك على أن تصبح متداولاً أفضل أو تتخذ قرارات استثمارية أكثر استنارة.
يعد حسابنا التجريبي مكاناً مناسباً لك للحصول على فهم وثيق لكيفية عمل التداول والاستثمار - بالإضافة إلى كيفية التداول باستخدام الرافعة المالية - قبل المخاطرة برأس المال الحقيقي. لهذا السبب، يعد حساب التداول التجريبي معنا أداة رائعة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الانتقال إلى التداول بالرافعة المالية.
المصادر:
Federal Reserve Board - Home
European Central Bank (europa.eu)
Home | Bank of England
Bank of Canada
Reserve Bank of Australia (rba.gov.au)
TCMB
Interest rates - Long-term interest rates forecast - OECD Data
Interest Rate - Countries - List (tradingeconomics.com)
Gulf central banks raise interest rates as Fed benchmark hits 22-year high
UAE: Inflation is set to drop this year due to softer price increases